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债转股市场化,由市场实施优胜劣汰—解读《关于市场化银行债权转股权的指导意见》

2016-10-11 | 来源:[专一网]    人看过
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    随着中钢集团宣布实施债转股重组,我国新一轮债转股大幕已经拉开,日前,政府明确不兜底、不搞“拉郎配”,“僵尸企业”也不会有免费午餐。
债转股

随着中钢集团宣布实施债转股重组,我国新一轮债转股大幕已经拉开,日前,政府明确不兜底、不搞“拉郎配”,“僵尸企业”也不会有免费午餐。

昨日,国务院正式发布备受关注的《关于市场化银行债权转股权的指导意见》(下称《意见》)。
与上世纪末政策性债转股不同,本次债转股的特征是市场化法治化,政府不干预具体事务。国家发改委副主任连维良说:“本次债转股的债权转让、转股价格将依据市场形成的公允价格自主协商确定,国有企业的转股定价也要遵循市场化原则,同时履行相关程序。相关市场主体自主决策、自担风险、自享收益,政府不承担损失的兜底责任。”

《意见》特别明确了“四个禁止、三个鼓励”,为债转股的实施范围给出了正、负面清单。“三个鼓励”即因行业周期性波动导致困难但仍有望逆转的企业;因高负债而财务负担过重的成长型企业,特别是战略性新兴产业领域的成长型企业;高负债居于产能过剩行业前列的关键性企业以及关系国家安全的战略性企业。“四个禁止”即严禁已失去生存发展前景扭亏无望的“僵尸企业”、有恶意逃废债行为的企业、债权债务关系复杂且不明晰的企业、有可能助长过剩产能扩张和增加库存的企业参与债转股。 
 
《意见》指出开展市场化债转股要遵循以下基本原则:
 
一、市场运作,政策引导,充分发挥市场在资源配置中的决定性作用,政府通过制定必要的引导及监管政策,为市场化债转股营造良好环境。
 
二、遵循法治,防范风险。健全审慎监管规则,确保银行转股债权洁净转让、真实出售,有效实现风险隔离,防止企业风险向金融机构、政府或其他相关主体转移。
 
三、重在改革,协同推进。开展市场化债转股要与深化企业改革、降低实体经济企业成本、化解过剩产能和企业兼并重组等工作有机结合、协同推进,为长期持续健康发展奠定基础。
 
《意见》明确适用企业和债权范围:发展前景较好,具有可行的企业改革计划和脱困安排;主要生产装备、产品、能力符合国家产业发展方向,技术先进,产品有市场,环保和安全生产达标;信用状况较好,无故意违约、转移资产等不良信用记录。
 
禁止将下列情形的企业作为市场化债转股对象:扭亏无望、已失去生存发展前景的“僵尸企业”;有恶意逃废债行为的企业;债权债务关系复杂且不明晰的企业;有可能助长过剩产能扩张和增加库存的企业。
 
转股债权范围以银行对企业发放贷款形成的债权为主,适当考虑其他类型债权。转股债权质量类型由债权人、企业和实施机构自主协商确定。
 
《意见》指出要通过实施机构开展市场化债转股。除国家另有规定外,银行不得直接将债权转为股权。银行将债权转为股权,应通过向实施机构转让债权、由实施机构将债权转为对象企业股权的方式实现。
 
《意见》明确由债权债务双方自主协商确定市场化债转股价格和条件:
 
1、银行、企业和实施机构自主协商确定债权转让、转股价格和条件。对于涉及多个债权人的,可以由最大债权人或主动发起市场化债转股的债权人牵头成立债权人委员会进行协调。
 
2、经批准,允许参考股票二级市场交易价格确定国有上市公司转股价格,允许参考竞争性市场报价或其他公允价格确定国有非上市公司转股价格。为适应开展市场化债转股工作的需要,应进一步明确、规范国有资产转让相关程序。
 
3、完善优先股发行政策,允许通过协商并经法定程序把债权转换为优先股,依法合理确定优先股股东权益。
 
《意见》提出通过市场化筹集债转股资金,鼓励实施机构依法依规面向社会投资者募集资金,特别是可用于股本投资的资金,包括各类受托管理的资金。
 
《意见》还就规范履行股权变更等相关程序、依法依规落实和保护股东权利、采取多种市场化方式实现股权退出做出了明确规定和建议。
 
为市场化债转股顺利实施,《意见》提出要规范政府行为,各级人民政府及其部门不干预债转股市场主体具体事务;要推动企业改革,要把建立和完善现代企业制度作为开展市场化债转股的前提条件,债转股企业要健全公司治理结构,提高企业经营管理水平;落实和完善相关政策,根据需要,采取适当财政支持方式激励引导开展市场化债转股。强化约束机制,构建市场化债转股参与各方失信行为联合惩戒机制,依据相关法律法规严格追究违法违规单位及相关人员责任;加强和改进服务与监督,各部门和单位要健全工作机制,加强协调配合,做好服务与监督工作。

此次债转股首先明确了降杠杆、债转股所涉及的不良资产处置方面的配套政策。新的政策进一步允许以债转股为目的转让单笔债权,提高债权转让的便捷度,促进通过债转股降低企业杠杆率。

其次,在降杠杆和债转股过程中,涉及到交易的各个环节,都有相应的税收政策支持。规定只要符合一定条件的企业重组,在企业所得税、增值税、土地增值税、契税等相关的税收方面都有相应的减免优惠等。

在企业破产注销方面,企业破产所涉及的清算费用、企业职工工资等,都可以在企业所得税的税前进行扣除;在企业资产证券化方面,规定证券化所涉及的有关合同暂不征收印花税;对于银行呆账,只要符合“真实损失”原则的呆账,都可以在企业所得税的税前进行扣除。

由上可以看出,在债转股过程中,政府虽然不兜底,但还是给予了很大的财政政策的支持。
 

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