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收入下降情形下的选股分析

2016-04-16 | 来源:透析财报    人看过
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    我们研究利润增长和区分不同象限的最终目的,是大概率确定利润变化的趋势和高精度预测成长空间,进而推断出在未来股价不变情况下的市盈率,或者未来市盈率不变的情况下的模拟股价,判断出投资的合适机会。
我们研究利润增长和区分不同象限的最终目的,是大概率确定利润变化的趋势和高精度预测成长空间,进而推断出在未来股价不变情况下的市盈率,或者未来市盈率不变的情况下的模拟股价,判断出投资的合适机会。

收入下降且利润下降的公司

此类公司主业还处在衰退期。关注其实质转向带来的机会。又分为四种变化:
1、收入下降率高于历史的收入变化率,利润下降率高于历史的利润变化率。企业处在加速下滑阶段。
2、收入下降率高于历史的收入变化率,利润下降率低于历史的利润变化率。企业经营仍然恶化。
3、收入下降率低于历史的收入变化率,利润下降率高于历史的利润变化率。经营收入似乎比前期下滑有所控制,但业绩仍未扭转。
4、收入下降率低于历史的收入变化率,利润下降率低于历史的利润变化率。企业经营业绩有扭转的迹象。

案例 泸州老窖

泸州老窖2014年收入和利润加速下滑;但在2015年第一季度,出现了经营扭转的迹象。如果未来几个季度持续出现此类信号,可以判定其收入和利润买质性的扭转,企业的经营实现V型反转,股价可能长期走好。

收入增长但利润下降的公司

此类公司主业还在成长,但已经出现了一些问题,盈利难以提升。同时根据增长率与历史增长率相比的高低又分为四种变化。
1、收入增长率高于历史的收入增长率,利润下降率高于历史的利润下降率。产生这种现象是很奇怪的,发生概率低,可能是企业过分依靠牺牲价格来获取营业收入的上升,或者企业管理上存在严重的问题。
2、收入增长率高于历史的收入增长率,利润下降率低于历史的利润下降率。企业经营业绩有扭转的迹象。
3、收入增长率低于历史的收入增长率,利润下降率高于历史的利润下降率。经营业绩变坏。
4、收入增长率低于历史的收入增长率,利润下降率低于历史的利润下降率。

案例 南方航空
2014年,南方航空共实现营业收入1 083亿元,  同比增长10%,实现归属于母公司股东的净利润18亿元,  同比下降6%。如果看以前年度情况,2013年比2012年收入下降3%,  归属母公司净利润下降28%。
航空业业绩主要受油价、汇率波动影响。南方航空2014年度净利润同比有所下降的主要原因在于汇兌损益的大幅降低,  由于人民币与美元在2014年度出现兑汇贬值,导致公司汇兌净收益由2013年度的27亿元降至2014年度的-3亿元,同比降低30亿元。南方航空2014年营业利润4亿元,2013年14亿元,如果考虑剔除汇兑损益因素,实际营业利润大幅增长。经营业务扭转的迹象更为明显。
到了2015年一季报.迹象更为明显。营业收入同比增长7%.利润增长722%,股价一路攀高。

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