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关于资产重组你了解多少?

2016-03-29 | 来源:[专一网]    人看过
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    资产重组是证券市场里最能体现市场效率最具创新活力的一环。
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目前,上市公司资产重组活动无论是资产重组的次数还是所涉及的交易金额都已达到了相当大的规模 。通过资产重
组,中国的资本市场将为中国经济更好地融入世界经济顺利实现经济转型和结构调整发挥积极作用。国内外对上市公司资产重组绩效的评价方法主要有股价变动法和财务指标评价法由于我国国情的特殊性,股市培育时间不长,信息的完整性分布均匀性时效性均与发达国家有很大差距,市场投机行为较强,股票价格不能很好地反映股票的内在价值,因此国内的大多数研究采用的是财务指标评价法。
重大资产重组是我国资本市场实现资源优化配置的重要手段,在我国经济结构调整产业整合和国退民进战略实施中发挥着关键作用。根据上市公司重大资产重组管理办法的相关规定,上市公司及其控股或者控制的公司购买出售的资产总额资产净额或营业收入占到上期相应项目金额的50%以上时即可界定为重大资产重组。对重大资产重组活动的特征进行全方位深入分析,有助于政策制定者准确把握重大资产重组实施现状,及时调整政策方向,以提高资本市场资源配置率。

 重大资产重组的主要类型  
1、 上市公司重大资产购买:上市公司可以进行支付现金或者对价,对目标公司资产进行收购,从而控制相关的标的资产。在购买过程中,一方面可以使用现金,如果涉及到股份,也可以用现金加股份,纯股份换股收购。重大的意思是被收购的总资产超过原上市公司合并报表收入的总资产和净资产就相当于重大。  
2、重大资产置换:上市公司将一些需要转型的资产剥离出去,置换进相关资产。如果置出置入的单一方向超过原上市公司总资产、净资产的50%,也构成重大。在这种情况下,资产出售和收购同时操作。重大资产置换经常出现在原国有企业、央企、地方国企,在上市的过程中拼凑上市或者是打包上市,存在着大量的关联交易或者从业竞争,在这种情况下,通过优化资产进行置换。  
3、 重大资产置换还出现在借壳上市的过程中。但借壳上市并不仅仅只有重大资产置换,它还需通过拟注入资产在置换完成之后,把剩余资产通过换股形成反向并购,这种方式是重大资产置换加发行股份购买资产,这就形成了借壳上市。如果通过重大资产置换同时发行股份购买资产进行正向并购,理论上允许但目前案例很少,证监会有可能对这种方式涉嫌变向借壳或者其他方式,不一定支持。  
4、重大资产出售:纯粹的上市公司对自身业务的优化和重组。将一些不需要的、盈利能力低、缺乏竞争力的业务进行剥离,这种模式经常出现在世界五百强。对国内上市公司进行出售,往往出现在以前90年代拼盘上市的企业中(上边的大股东是企业集团)把业务发展较差的资产进行处置,是一种资产重组的重要模式。

重大资产重组行业分析
产业周期理论认为,一个产业由开发成长成熟和衰退阶段构成 。认为不同行业处于不同的周期阶段并影响着该行业的并购重组行为。依据中国证监会行业分类标准,将制造业按照二级分类,其他行业按照一级分类,共分为22个行业,从重组前公司所属行业和行业变更后公司所属行业两个角度进行行业分析。从重组前公司的所属行业分布来看,重组数量超过20家的行业依次为机械设备仪表业,信息技术业,金属非金属业,石油化学塑胶塑料业,医药生物制品业,只有木材家具业没有发生重组。制造业重组数量共计216家,占到全部重组的56% 。重组数量名列第二的信息技术业,因技术进步日新月异,企业更迭频繁,技术并购不断推进,导致重组激增重大资产重组后共计102家公司发生行业变更,其中变更为房地产业的重组数量最多,达到26家,其次是采掘业15家,此外还有石油化学塑胶塑料业9家,社会服务业7家,传播与文化产业6家,电力煤气及水的生产和供应业6家。没有一家重组公司选择变更为农林牧渔业和造纸印刷业。究其原因,房地产业和采掘业在统计期间属于高盈利行业,而农林牧渔等行业盈利水平一直较低,造纸印刷业由于受到严厉的环境污染监管而成本攀升,社会服务业以及传播与文化产业属于我国第三产业中发展空间较大的领域,由于资本市场对盈利能力要求较高,促使重组公司倾向于选择高盈利行业以提高公司业绩 。而电力煤气及水的生产和供应业主要是地方政府推动的结果。例如,2013年天津市国资委将城市水处理资产置入四环药业( 000605) 实现了借壳上市。
通过以上对重大资产重组的行业分析可以看出,多个因素影响着上市公司资产重组后的资本市场效应。目前国内借壳上市的主要行业包括:历史上的重工业、矿产资源行业、房地产类行业。由于国家宏观调控,国民经济、宏观经济进入了新常态,重化工业、矿业、房地产业增长率都出现一定程度上的下降,而一些新兴行业(包括TMP、文化、传媒、医疗等)借壳上市占据了很大的优势。

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