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离岸人民币日涨900点 ,资本或回流提振A股市场

2017-01-05 | 来源:网络整理    人看过
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    离岸人民币近几日大涨对美元一度涨破6 87关口最高达到6 8648较4日低点涨幅超过900个基点,人民币离岸与在岸汇率持续倒挂。人民币离岸价格突然大涨与市场此前预期普遍不符。专家认为汇率走势反转主要原因是央行组合拳多方位稳汇率起效且市场预期或在短时间内扭转。
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离岸人民币近几日大涨对美元一度涨破6.87关口最高达到6.8648较4日低点涨幅超过900个基点,人民币离岸与在岸汇率持续倒挂。人民币离岸价格突然大涨与市场此前预期普遍不符。专家认为汇率走势反转主要原因是央行组合拳多方位稳汇率起效且市场预期或在短时间内扭转。具体来说外汇管制显示了央行稳汇率的态度使境内兑汇障碍增多;另外离岸人民币流动性紧缺助涨人民币;最后也不排除央行在离岸市场买入人民币抛售美元进行干预的可能。但是政策干预的效果属于只堵不疏,所以人民币的贬值压力有可能还没有完全得到释放。但人民币的走强仍需要从经济基本面和资本回报率方面得到支持所以阶段性维稳难以彻底消除贬值预期。
一、资本管制严格央行传递维稳信号:
购汇新规出台2017年开始换汇需要的程序愈加复杂受到的管控也更加严格。再加上对企业海外投资并购的严厉监管,甚至昨天网络上传言官方在考虑对国有企业重新实施经常项目下按一定百分比强制结汇的措施。今日的人民币汇率反映出官方种种管制和维稳的措施已经开始发挥作用来缓解人民币贬值压力。在市场普遍“破七”预期加强的情况下官方的态度也传递出维稳汇率的决心。
二、离岸人民币流动性紧缺是上涨的动因:
另一原因是12月末美元兑人民币离岸汇率高于在岸或导致投机活动较多使得离岸人民币流动性紧缺。从渠道来看目前境外机构获得离岸人民币主要通过银行间外汇掉期交易获得。1月3日离岸人民币香港银行同业拆息(CNH HIBOR)不同期限利率均上涨,其中隔夜拆息飙升495个基点至17.7584%再创2016年9月19日以来新高、一周离岸人民币HIBOR上涨272基点报14.5360%、两周期HIBOR升至14.39252%、一年期HIBOR升至7.22533%。
CNH Hibor飙升凸显了离岸人民币流动性紧张的情况也就可能导致今日全天离岸在岸倒挂现象。同时倒挂也使得利用离岸在岸汇率差的套利行为无利可图。通过在离岸做空人民币的主要方法是内购外结即在境内购买美元然后将外汇转出至人民币离岸市场再进行结汇。假设在岸人民币汇率6.9离岸为6.95,那么在境内购入美金10万元花费69万人民币,而将10万美金转出可兑换69.5万人民币,这样就可以赚取5000元差价。由于人民币贬值预期持续的套利行为会导致对离岸的人民币紧缺,所以流动性紧缺引发CNH Hibor飙升。
三、存在央行外汇市场操作的可能
由于目前外储临近三万亿大关且新年前后换汇压力巨大及人民币贬值预期加剧,所以不排除央行为了扭转预期来干预离岸汇率。因为目前人民币贬值主要为离岸引导在岸,所以离岸波动大于在岸。如果在离岸市场买入人民币抛售美元会加剧离岸市场上人民币的稀缺性,而向市场提供充足的美元可导致美元兑人民币离岸汇率下跌。但是市场也存在央行没有干预的看法,德国商业银行首席中国经济学家周浩认为此次贬值原因是空头转向造成多头踩踏。
四、美联储12月会议纪要显示“鹰派”态度没那么强硬
此外虽然美联储12月会议纪要公布前人民币就开始大涨。但是此次会议纪要传递出美联储官员对美国经济上行保持谨慎态度,并提到了特朗普财政刺激政策与强美元、高利率之间的矛盾,同时强调了特朗普政策的不确定性。美联储“鹰派”态度不及市场预期强硬使得美元指数承压,表现为欧元兑美元上行。这一消息也缓解部分人民币贬值压力。
五、人民币贬值压力难以彻底消除资本管制或使资金流向境内资产市场
近两日的汇率走势显示出央行稳住汇率的决心。尤其是在市场贬值预期在新年加剧的情况下维稳的动力就会更加充足。企业购汇、投资以及个人购汇的管制都愈加严格以便遏制资本外流。汇率维稳如果可以部分扭转市场预期那么人民币一次性大幅贬值的状况应该不会出现。但是维稳的效果阶段性较强,从长远来看难以彻底消除人民币贬值压力。毕竟短期预期管理只是影响汇率走势的一个方面,而汇率的长远支撑需要考虑货币发行量以及经济基本面和国内的资本回报率。况且资本管制不利于人民币国际化,以及预期管理和外汇市场操作都成本巨大,所以都不具备长期可操作性和持续性。
从“三元悖论”来看央行的确如市场预测即放弃了资本自由流动选择了稳汇率和独立的货币政策。一旦资本外流压力缓解央行货币政策就不需要跟随美国步伐加息,那么货币环境的宽松叠加资本难以外逃或有利于国内资产市场。也就是说目前资金面紧缺的状况或会得到改善。如果市场改变货币政策偏紧的预期楼市和房价会再次得到支持,而且股市也有希望受益于资金的回流。(摘自:同花顺财经

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